基金知识：“风险预算”释疑
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| 来源：www.licai-web.cn 作者：理财知识网 |
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小张老师：
鸡年推出的首只基金———湘财荷银风险预算混合型基金，提出了一个新的概念：风险预算，作为它的亮点。作为一般投资者，我们希望借助股民学校专版对“风险预算”概念和具体做法有更深的了解。
上海 吴女士
吴女士：
我们收集了部分风险预算的有关材料，供你参考。
1、风险预算是最近发展起来的一个新概念，与其它预算一样，风险预算也是一个分配稀缺资源的基本经济問題，不过这里稀缺资源是可以接受和度量的投资风险。风险预算的目标就是，在投资者可以接受的风险水平下获得最大的收益。风险预算是度量和分解风险，在资产配置决策时加入风险度量，分配给组合经理，并且根据预算的风险监测资产配置和组合管理人的过程。通过风险分解，管理人能更好地理解风险是如何设定的，以及是如何变化的，能更加有效地和投资经理交流。問題發生时，投资人可以辩别哪些是不想要的风险，以及在任何不好的结果出戏N胺⑾滞蹲示硎欠衿胨且郧暗耐蹲史绺瘛�
在风险分解的基础上，把风险精确地分配到各个因子、投资经理以及资产类别，就称作风险配置或者风险预算，风险预算包括：
1） 给每種资产类别，投资经理和风险因子设定限制因素，或风险预算，设定定量的风险；
2） 在风险预算的基础上进行资产配置；
3） 比较风险预算与在现行基础上由于各因子对风险的度量；
4） 调整资产配置，使风险保持在预算范围之内。
在风险预算的过程中，有三个主要的层次：一是战略资产分配，二是基准组合设计，三是投资经理结构和投资经理选择。在战略性资产分配层次，最重要的是确定资产类别；比如债券（为安全，或者是与负债匹配），股票（为使业绩更好）以及其他可选择的资产。这是风险预算中最主要的决策。第二个层次是设计基准组合。在第三个层次，投资人可以选择被动投资，完全跟踪战略性基准组合；也可以选择积极投资，设计合适的投资经理结构，选择适当的投资经理。所有这些风险预算和风险分配的問題都可以用模型来解决。模型的核心是一些关于收益、方差以及各类资产之间的相关系数的假设。
2、据介绍，首只以风险预算基金命名的湘财荷银风险预算混合型基金，采用从荷兰银行最新引进的风险预算技术，这種技术的主要优势就是它依托荷兰银行专门开发的LIBRA软件对投资决策的风险进行事前测算和事中、事后的控制，即把风险管理贯穿在整个投资流程中，这種在投资组合构建和调整前就锁定风险的技术方法，能够保证在不承担额外风险的前提条件下，通过风险的有效配置来战胜业绩比较基准。
风险控制是投资中重要的一环，目前市场上基金的风险控制多是事中和事后的，基金的资产组合可能会承受一些额外的风险，从而可能影响基金的收益。具体说来，该基金在进行投资组合的资产分配时是基于对未来市场的信心程度，根据信心度对风险进行预估和分配，从而决定资产的分配。
对市场信心程度的判断以MV 模型为基础，通过召开投资决策委员会，形成MV 的评分，从而确定风险预算的范围以及资产分配的比例。
风险预算：大量应用数量化的事前和事后的风险控制手段是该基金的重要特色。投资组合资产配置比例的一个重要参考来自于数理化的风险预算。
在风险预算的前提下，将根据MV 的评分结果确定跟踪误差的范围，进而确定各类资产的投资比例。
根据风险预算指标构建模拟组合 ，然后测试模拟组合是否遵循投资目标和风险预算的要求。
以上的说明可能技术名词多了一些。中國有句古话，叫做“预则立，不预则废”，只有在事前就进行良好的规划，才能够更好地实现目标；风险控制也是一样，虽然事中和事后的风险控制也很重要，但是事中和事后的控制具有滞后性，投资组合仍然可能承担不必要的风险。风险预算就如电饭煲一样，在事前就锁定了投资组合的风险，使投资者不必承担额外的风险。
小张老师
上海证券报
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